近期隨著財政部發行超長期國債(zhai) ，有hth体育app下载手机版市場人士認為(wei) 政府或準備允許央行直接購買(mai) 國債(zhai) ，進而可能赤字貨幣化。我們(men) 跳過中國實施赤字貨幣化的法理上或技術上的討論，直接回答兩(liang) 個(ge) 問題：中國到了要赤字貨幣化的時刻了嗎？中國需要赤字貨幣化嗎？
參考日本案例，如果前期不承認受到長期通縮的威脅，財政與(yu) 貨幣政策反應太晚、太弱，錯過傳(chuan) 統貨幣政策實施窗口，那麽(me) 即使之後堅持實施赤字貨幣化，政策出台之後經濟可能會(hui) 出現意料之外的變化，難以較快達到預期目標。
我們(men) 認為(wei) 當前我國還未走到零利率階段，傳(chuan) 統貨幣政策仍然有效。若此時實施赤字貨幣化，是無法為(wei) 通脹目標製服務的。
第一，我們(men) 理解赤字貨幣化是指央行通過大量購買(mai) 包含二級市場國債(zhai) 在內(nei) 的資產(chan) 來增加基礎貨幣，目的是推低長期國債(zhai) 利率。目前我國基礎貨幣增速依然高於(yu) M1增速，1年期MLF利率高於(yu) 10年期國債(zhai) 利率，長端利率已經被市場推下去。這意味著央行可能更需關(guan) 注短端政策利率的下調。
第二，赤字貨幣化要求的是政府債(zhai) 務率不斷上升，通過政府加杠杆來刺激需求，這與(yu) 我國重視財政可持續性相矛盾。如果隻是讓央行購買(mai) 當年財政赤字率目標下的新發國債(zhai) ，這與(yu) 商業(ye) 銀行購買(mai) 再抵押給央行本質上區別不大，也無法快速增加總量上的刺激力度。同時采取赤字貨幣化也要求我國政府支出效率進一步提升、預算硬約束力度進一步加強。
第三，當前我國並不具備匯率持續貶值基礎，無法通過匯率貶值方式快速提高出口競爭(zheng) 力，企業(ye) 盈利能力進一步改善、增加進口以促進海外通脹輸入的傳(chuan) 導或有阻礙，也可能會(hui) 抑製量化寬鬆的作用，不易實現通貨膨脹目標。
因此我們(men) 認為(wei) ，當前較為(wei) 關(guan) 鍵的問題是如何加快高質量發展，進而防止自然利率繼續下滑，我們(men) 在中國自然利率和泰勒公式中已經測算和預測未來中國的自然利率，認為(wei) 當前必須深化體(ti) 製改革、阻止自然利率的進一步下滑。
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